超威财报后暴跌，“AI服务器”真不赚钱？

我在最新的财报中看到，超威电脑的营收虽然超过预期，但毛利率却出现了明显下降。

红红火火的AI界又弹出坏消息了，这次轮到超威电脑。

周二，服务器制造商超微电脑公布第四财季业绩报告，喜忧参半，营收超预期，但毛利率下降，而且Eps不及预期。具体来看：

营业收入：Q4营收53.1亿美元，同比激增143.6%；

EPS：Q4 EPS为6.25美元，同比增长78.1%，不及预期的8.14美元；

毛利率：Q4毛利率为11.2%，同比下降5.8个百分点。

营收虽然超预期，但EPS不及预期以及毛利率下滑，让超威电脑股价盘后先是大涨，然后跳水下跌超10%。

超威电脑凭借AI服务器加入AI战场，可惜“叫好不叫座”

超威电脑作为AI服务器的制造商，在过去两年也吃到人工智能热潮的红利。今年以来，随着AI服务器需求的增加，公司股价已翻倍，并被纳入标普500和纳斯达克100指数。而且超威电脑在周二的业绩展望中预计，在截至2025年6月30日的财年里，公司营收将达到260亿至300亿美元。分析师平均预计为236亿美元。

虽然营收展望乐观，但真正让华尔街担心的是它的长期盈利能力。

在与戴尔、惠普等服务器供应商对手激烈的降价战中，超威电脑Q4的利润率同比下降580个基点（环比下降430个基点），仅为 11.3%。

超威电脑的高管在业绩发布后表示，由于与大客户的业务以及新型液冷服务器供应链的增加投资，毛利率受到负面影响，因为大客户通常能够通过大订单获得优惠价格。将通过在台湾和马来西亚扩展新产品和制造供应链，达到14%至17%的毛利率目标区间。

但华尔街并不买账，有分析师指出，超微在最近一个季度未能实现自己的盈利目标，很可能会加剧华尔街对其盈利能力的忧虑。这也是超威电脑盘后大跌的关键原因。

盈利能力不足似乎是AI服务器制造商的“通病”

不仅是超威电脑，惠普及戴尔等服务器业务的竞争对手也存在盈利方面的问题。

在5月底公布第一季度的财报时，戴尔公司预计2025财年调整后毛利率将下滑近150个基点，调整后EPS为1.55~1.75美元，远低于分析师预期的1.84美元。

戴尔的管理层预测其AI服务器业务的高成本投入将拖累全年毛利率，届时利润将会承担一定压力，无法满足外界的高预期。

而惠普二季度的毛利率为33%，也同比下降了3个百分点，环比下降了3.4个百分点。

超威、戴尔以及惠普等AI服务器供应商的毛利率下滑，普遍也反应出这些硬件巨头为了争夺AI服务器市场所增加的投资，以及彼此间激烈的价格战，但他们的管理层普遍看好对AI业务的未来。

超微电脑的CEO Charles Liang 在周二也表态称：“我们已做好准备，成为最大的IT基础设施公司”。

尽管市场前景光明，超威电脑等AI服务器制造商仍需应对激烈的价格竞争和盈利能力挑战。